影视黑天鹅掠过后方识真金_第一院线 -爱电影！爱生活！

2018年，影视人的日子普遍不好过。

2018年年初，横店尚有150多家影视剧组拍片，到了9月底，只剩下30多个组，排除季节性干扰，项目量缩水率高达80%。

看着街上“共克时艰”的标语，前一年还沉浸在风口喜悦的他们忽然发现，自己正在经历一场席卷全行业的黑天鹅。

当我们在讨论影视黑天鹅时，我们在讨论什么

黑天鹅的翅膀扇动于2018年5月。

5月28日，崔永元晒出多份演艺合同，痛批明星阴阳合同。随之很快引来一场针对影视行业的监管风暴，涵盖税收、限薪、价值导向等诸多领域。

资本市场最先感知到风暴信号，事件发生之后，A股影视传媒个股反应明显，数据显示，除当时正在停牌的万达电影（002739），所有和影视相关的公司股价跌幅均在10%以上，同时呈现出与明星绑定程度越深的公司，跌幅越大的正相关性。

避险情绪在资本市场中被放大化，恐慌之下，难免误杀。

之后，监管层和行业龙头企业共同发声，针对演员片酬过高等行业顽疾，带头做出了约束。6月27日，中宣部等五部门联合印发《通知》重申电视剧片酬“执行标准”：每部电影、电视剧、网络视听节目全部演员、嘉宾的总片酬不得超过制作总成本的40%，主要演员片酬不得超过总片酬的70%，政府资金、免税的公益基金等不得参与投资娱乐性、商业性强的影视剧和网络视听节目、助长过高片酬。8月11日，华策影视、慈文传媒、柠萌影业等六大制片公司与优爱腾三大视频网站联合声明抵制天价片酬，封顶5000万。

黑天鹅事件的发生虽具偶然性，但回顾事件的引爆点和之后监管的着力点，都没有跳脱出解决行业顽疾的积极态度。伴随着行业约束条款的密集发布，一些有益的变化也在发生：

1）行业监管促进规范化，主要针对内容价值导向、内容制作成本结构、行业税收三大方面；

2）供给端出清，上游演员成本有下降趋势；

3）观众审美体验丰富，内容精品化趋势确立，传导至渠道方体现的是购剧需求发生变化，并进一步驱使上游内容方做出改变；

4）下游渠道内容加大自制投入占比。

塞翁失马，焉知非福？黑天鹅掠过之后，影视行业工业化和规范化程度大大提升，劣币驱逐良币的现象得以缓解，行业正在回归优质内容为王的道路上来。

价值投资者慧眼识真金

野火烧不尽，春风吹又生。对于曾经泡沫充斥的影视圈而言，黑天鹅就像一场大火，烧过之后，方知谁是真金。真金不怕火炼，只有杂草才会惧怕火焰。

对于优质企业而言，黑天鹅只是一场检验自身水平的考试，方便市场更好地知晓，谁才是值得价值投资的。

2018年，华策证明了自己：

（1）旗下电视剧《天盛长歌》获Netflix青睐，首次“一刀未剪”在拥有1.3亿会员的平台上以十余种语言、在全球190多个国家和地区播出。

（2）独家引进的动画电影《名侦探柯南：零的执行人》内地票房过亿，成为有史以来票房最高的柯南剧场版。

（3）电影《地球最后的夜晚》出击各大电影节屡有收获，斩获2.8亿元国内票房，成绩上佳。

（4）酷云直播关注度排名前10名剧华策占比30%。

可以说，即使身处寒冬，华策影视依旧守住了电视剧行业第一的基本盘，并在电影市场斩获颇多。那么，在堪称负面的大环境下，华策做对了什么呢？

坚守精品路线，为华策影视提供了足够宽阔的内容护城河。华策方面认为，2018年整个采购端收缩跟视频平台调整收入端有关，但视频平台未来随着收入体量的扩大，对精品内容的需求会继续增加，同时对于头部内容依旧需要外部力量。因此，制作了一批口碑与收视俱佳的精品内容。

2018年年初《谈判官》、《老男孩》在湖南卫视接档播出；暑期《甜蜜暴击》《天盛长歌》在湖南卫视继续霸屏；9-10月《橙红年代》、《创业时代》在浙江、东方接档播出。

根据酷云大数据显示，2018华策共有3部剧进入直播关注度排名前10名榜单；2018年卫视黄档收视率排名，2部剧进入前20名；2018年网络点击总量排名4部剧进入前30名。

支撑华策影视持续输出精品内容的，是一套完整的“强前台，优中台”工业体系。强前台，在平台支撑下工业化、规模化地制作顶级优质内容，优中台，业务支撑生态与体系化的管理机制为业务团队提供支持服务。华策影视的影视2.0工业化体系通过多环节的风险把控与成熟创意团队的经验积累，将大大提升全网剧业务的盈利能力。从前期规划、市场调研到开机前开发立项评估的全流程风险控制。

华策业绩预告显示，在2018年行业急剧变化、调整、规范之年，公司依然保持整体运行稳健，在销售费用、减值准备计提同比有所增加的情况下，全年预计盈利约2亿元至3亿元，营收保持持续增长，经营性现金流持续为正。截至2018年12月31日，公司货币资金约21亿元。

太阳底下没有新鲜事，影视黑天鹅也并非中国特产，欧美和日本传媒行业同样经历过类似的挤泡沫过程。以美国电影行业为例，从1893年爱迪生发明电影，到1930年代的好莱坞黄金时代，市场多次经历“蓬勃——萧条——蓬勃”的周期，行业集中度不断提高，最终在1930年代形成了“五大+三小”的头部市场格局，这八家制片厂也凭借先进的工业化体系占据了行业利润的绝大多数。