近日，在证监会2020年第159次发审委会议上，博纳影业集团股份有限公司（以下简称“博纳影业”）首次发行募股顺利过会，接下来将正式登陆深交所中小板。值得关注的是，这是近3年内第一家成功过会的影视公司，在一定程度上，这也意味着影视行业的资本化行情出现转折。
首家从事电影发行的民企
据招股书显示，博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为全产业链布局的电影集团公司。该公司的主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务。
经营多年来，博纳影业累计出品影片超过250部，其中有10部影片票房超过10亿元，67部影片票房超过1亿元，累计总票房超过350亿元，《十月围城》《龙门飞甲》《桃姐》《明月几时有》《一代宗师》《湄公河行动》《无双》及《地久天长》等影片在中外各大电影节斩获多个奖项。此外，博纳影业还根据真实事件改编拍摄了《红海行动》《中国机长》等多部主旋律题材商业电影。
数据显示，2017年-2019年，博纳影业营业收入分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元，同期，扣非后归属于母公司股东的净利润分别为1.13亿元、1.56亿元、1.76亿元。报告期内完整会计年度的业绩指标增长良好。
但需注意的是，博纳影业对政府补助的依赖性较强。2017年-2019年，博纳影业计入损益的政府补助分别为0.68亿元、1.02亿元和1.56亿元，占同期净利润的比重分别高达33.89%、38.71%、49.45%。
此次，博纳影业拟募集资金14.25亿元，其中6.05亿元拟投资8部影片。博纳电影院项目总投资为8.20亿元，主要包括装修、银幕、座椅、还音设备、放映设备、集成系统、办公设备及辅助设施等。
这对于寒冬下的影视业，无疑是个好消息。自2017年10月金逸影视上市之后，除芒果超媒于2018年借壳上市外，再无影视企业成功登陆A股。2014年以来，开心麻花、博纳影业、新丽传媒、和力辰光、华视娱乐等企业均曾提交IPO申请，但之后纷纷主动撤回且再无后续动作，仅有博纳影业于今年8月再次递交招股书。
受疫情影响，博纳影业在招股书中表示，公司2020年的营业利润较上年可能下滑50%以上。“经营业绩是否大幅波动，一直是发审委审核的重点。”有业内人士表示，“估计监管层还是考虑到了疫情的影响，手下留情。疫情对实体经济的巨大影响，证监会可能也在试图尝试扶持影视业的发展。”
上市之路一波三折
博纳影业虽是国内首家从事电影发行业务的民营企业，但在资本市场上，却稍显“滞后”。
2010年，顶着“中国内地影视第一股”的头衔，博纳影业赴美上市，不料遭遇“水土不服”，上市首日即破发，此后股价一直萎靡，市值最高时仅有60亿元。而彼时随着国内电影市场的蓬勃发展，华谊兄弟、光线传媒在2015年市值最高时分别达到800亿元和576亿元。
2016年，博纳影业私有化成功，自纳斯达克退市。此后，博纳影业开启了A股征程，并进行了多次战略融资，相继引入包括红杉资本、阿里影业、腾讯等在内的“豪华买方财团”。张涵予、黄晓明、章子怡等一众演艺明星也陆续加盟。
然而，2017年，博纳影业递交招股书之时，正值影视、游戏等四个行业的上市政策收紧期，影视行业的IPO之路变得尤为艰难。2019年7月，受“瑞华会计师事务所被查”风波牵连，博纳影业IPO审核被迫中止。2020开年，疫情重创影视业，给其IPO之路蒙上了一层阴影。
招股书的数字也展示了疫情的重创。2020上半年，博纳影业营收7.55亿元，净利润2680.06万元，同比下滑较为严重。其正在拍摄制作中的抗美援朝献礼片《冰雪长津湖》，也因为疫情的关系，临开机时遭遇停摆。博纳影业董事长及创始人于冬表示，这给博纳影业带来损失超过1.5亿元。
但是比起其他同行业影视公司，博纳影业能够正向营收已经来之不易。博纳影业计划上映的多部电影也备受市场关注：林超贤导演电影《紧急救援》已经加入2021年春节档，后续博纳还将拍摄以抗击疫情为主题、钟南山为原型的主旋律电影《中国医生》、抗美援朝影片《冰雪长津湖》以及谍战电影《无名》等。
疫情下融资重要性凸显
虽然已经经历了这么多不利的境况，博纳影业的上市还是让市场看到了信心。业内普遍认为，疫情带来的冲击对中国电影市场的长期影响有限，反而有利于整个产业链加速出清。
新时代证券传媒行业分析师马明认为，受疫情影响，电影公司短期虽有经营压力，但优质龙头公司中长期成长逻辑并未改变。在现阶段的电影市场竞争格局中，投资制片方、发行方、院线和影院的投资主体日益呈现出集中化趋势，在电影市场具有较强影响力的电影公司占据较大份额。面对停业带来的现金流压力，中小企业在行业寒冬中会加速出清，而头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境，竞争优势和市场份额有望提升。
马明预测，博纳影业上市将成为影视行业龙头企业资本化行情的转折点。当下，电影行业面临资金紧缺、项目减产延期、库存加剧、上映不确定性因素增加等多重压力，借助资本市场筹集资金的优势，进一步拓宽融资渠道，积极运用兼并、收购、股权融资等资本运作手段，进一步完善电影企业全产业链，或成为特殊时期的最优选择。从电影产业发展来看，加快符合条件的企业上市融资，实现自身造血，也有利于行业的高质量发展。
对于未来，博纳影业表示，将继续加强电影国际化布局，积极与世界优秀影视人才和机构合作，创作出一系列既能弘扬中华文化又符合全球观众观影需求的商业大片，进一步推动中国电影打入国际主流市场；同时更多地参与好莱坞主流电影运作，并将更多高质量的国际影片带入中国本土市场，推动电影市场繁荣，促进影视产业发展。并且上市后计划结合国家金融支持文化产业发展的相关政策，进一步完善博纳影业全产业链布局。
