作者丨达伦糕 来源丨第一院线原创
十一黄金周已经过去，但是因为恰逢新中国成立70周年，今年的电影市场可谓空前火爆，余热不绝，包括《我和我的祖国》《攀登者》《中国机长》三部主旋律献礼大片，众多电影一并掀起了一拨观影热潮,在长假之后依旧持续不断！
根据灯塔专业版数据显示，截至10月8日凌晨，三部献礼片的累计票房已经超过49亿，加上国庆期间上映的其他电影，国庆档总票房已经超过50.6亿元，创下了历年国庆档票房之最，较2018年国庆档21.75亿元的总成绩同比增长132%，翻了一倍还多。
截止发稿时间10月8日晚，《我和我的祖国》票房为22.44亿元，《中国机长》票房为20.02亿元；口碑下滑严重，始终排在第三位的《攀登者》成绩欠佳，票房为8.26亿元。
从现在的趋势来看，不少观众在节后已经开始了二刷三刷甚至四刷，这使得已经上线一周的三部献礼影片仍占有九成的排片率，上座率居高不下，整体的票房还将继续刷新纪录。
不过，让人感到大惑不解的是，背后出品了这三部热门献礼片的几家公司却似乎并没有从票房爆款中收获多少实际好处，至少从股市来看是这样，包括北京文化，上影集团，光线传媒，华谊兄弟在内的众多上市公司股价纷纷暴跌——从市场反应来看，票房的高涨似乎并未能催生影视传媒股价的反弹。
这究竟是怎么一回事呢？
市场大跌眼镜：票房纪录背后公司分不到太多钱？
今年的国庆档可谓是里程碑式的，不仅总票房超过了50亿，从观影人次来看，2017-2018年国庆档期间观影人次分别为7720.36万、5395.46万， 而2019年国庆档观影人次则惊人地超1.1亿，刷新国庆档观影人次纪录。
今年国庆档的电影市场，可谓空前繁荣成功，以超1.1亿的观影人次为例，仅比2019年春节档的1.3亿人次少了2000万人次。
只可惜，与火热票房形成鲜明对比的是，背后参与制作发行的上市公司股价在长假之后的10月8日却出现了集体下跌。截至收盘，《攀登者》主出品方上海电影封死在跌停板，北京文化、幸福蓝海跌幅均超9%，光线传媒、万达电影、中国电影跌幅超7%，仅阿里影业逆势上涨1.59%。以往人们都会去责怪大盘和大势，但是这两天其实沪市和深市都是小幅上涨的，所以这一次其实是典型的“影视行业特殊现象”导致的结果。
要知道，因为建国70周年的原因，今年的国庆档迎来了90家以上的出品公司的集体追捧——具体来看，《我和我的祖国》背后有华夏电影、博纳影业、阿里巴巴影业3家主出品公司，48家联合出品，以及11家发行公司；《攀登者》由上海电影集团出品，华谊兄弟、北京文化等27家联合出品；《中国机长》背后有博纳影业、阿里巴巴影业、华夏电影等4家出品公司，17家联合出品。
这些公司显然对于票房的高涨是万分期待的，因此在长假之后的10月7-8日，众多企业纷纷发布公告，向投资人宣告自己将从票房分帐中获得收益：
10月7日，上海电影公告表示，截至 2019 年 10 月 6 日，公司预计来源于《攀登者》的综合收益暂为700万元至1700万元(最终数据以实际结算为准)；
10月8日，北京文化表示，公司来源于《攀登者》的收益约为70万-100万元(最终结算数据可能略有误差)；
10月8日，华谊兄弟发布公告称，截至10月7日，公司来源于《我和我的祖国》的营业收入区间约为454万元至544万元(最终结算数据可能存在误差)；
10月8日，文投控股也公告表示，经公司初步估算，截至2019年10月6日24时，公司投资于《我和我的祖国》所产生的票房分账收益(不包括公司影城对该电影的放映收益、影片版权销售收益、海外发行收益等)暂为185万元至205万元之间(具体以实际结算为准)；
10月8日，光线传媒发布公告称，其全资子公司北京光线影业有限公司是《我和我的祖国》的联合出品方，该影片已于9月30日起在中国大陆地区公映。据国家电影资金办数据显示，截至10月7日24时，该影片在中国大陆地区上映8天，累计票房收入(含服务费) 约为人民币22.19亿元(最终结算数据可能存在误差)，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至10月7日，公司来源于该影片的营业收入区间约为1250万元至1600万元
……
还有一些公司预计接下来也将发布同样的票房业绩公告，看到这里，你恐怕已经发现了一个主要的问题——那就是虽然国庆票房动辄都是10亿+，20亿+的，但是似乎真的分到各大出品公司手里的分账却并没有我们想的那么巨大……
平心而论，今年国庆档虽然有众多上市公司参与投资了三部献礼电影，但绝大多数还是以联合出品或联合发行的角色出现，按照行业规律来看其所占份额大多较小，对公司的业绩贡献不大。
业内人士应该都知道，一部电影的票房分账收入有一半都归了院线，剩下33%左右归投资方，也就是出品方和联合出品方。国庆档三部献礼影片中，出品方和联合出品方合计有90+以上，所以大量影视公司实际拿到手的收入其实很有限，基本都是百万，或者最多千万级别的分账。
因此，尽管国庆票房创造了空前的纪录，但是公告出来的业绩却并不让人惊奇，这也是为何众多股市投资人和机构并没有去追捧影视公司的股票了。
相反的，大家却反而开始抛售，这又是为何呢？
先热后冷：“看片炒股”几成泡沫
实际上，在国庆三大献礼片上映之前，人们期望的“预售票房”和“希望看到”的数字已经显示了国庆档期总票房的巨大潜力，在节日之前，许多媒体就已经给出了40亿+或者50亿+的国庆节票房预测数据。
也正因为如此，一些相关上市公司在国庆前就发布了与国庆电影的关联公告。
上海电影早在7月30日就宣布，电影《攀登者》由上海电影集团生产，并由上海电影公司负责该电影的宣传和发行。上海电影集团是上海电影的控股股东，并持有后者的69.22％。
北京文化8月23日在投资者互动平台上表示，该公司计划参与吴静的摄制和发行工作，但不保证参与，并且迄今尚未签署协议。8月30日，该公司答复说已签署了相关协议。
于是，我们发现，自8月中旬以来，许多影视股开始了一波上升的趋势。数据显示，从8月15日至9月30日，参与三部献礼电影的上海电影，北京文化分别上涨了19.43％，13.35％和14.15％，其他参投方，包括金艺影业，唐德影视，横店影视等也分别上涨了33.28％，13.44％和9.07％。
只可惜好景不长，这样的上涨似乎都是建立在所谓的“看片炒股”的基础上，追捧的都是一种预期值，预期效应，而并非影片票房能给公司企业带来的实际效益。
随着影片点映开始，影视股就随之开始出现波动，不再一味上涨，变动最大的当属《攀登者》主出品方上海电影，其9月30日大幅低开并跌停，10月8日开盘继续跌停。而在此之前，上海电影股价曾一个月累计上涨近36%。
从今年来看，二级市场现在“炒票房”的时间点越来越提前，投资人几乎都会在电影上映之前基于对票房的良好预期而投资某些出品公司，一旦影片点映或上映，如口碑符合预期，股价上涨基本到了一个顶点后，投资者就会开始疯狂卖出股票。此次国庆档的三部影片均在9月28日当天安排了点映，点映的“高光时刻”过后，相关影视公司则会因投资者兑现收益而面临下跌风险。
所以，总结来看，股价上涨是一种对未来的预期效应，而在预期成为现实时，股价会不涨反跌。国庆档的各大影视股正好有这样的情况，在电影没上映之前，大众预期票房会大卖，股价因此上涨，但在票房真正大卖时，又会抛售，从而造成股价大跌。值得一提的是，这一次除了影视概念股之外，众多旅游股也遭遇 了“节前节后大翻脸”的行情。
“看片炒股”的现象，原来在国内可谓非常盛行，最知名的案例就是北京文化，围绕着《我不是药神》和《战狼2》，其股票价格曾经在一周之内出现如同坐过山车一般的上涨和下跌，一旦票房利好出尽之后，其股价便会断崖暴跌，春节期间炙手可热的《流浪地球》也有同样的问题。
客观来说，虽然国庆期间众多影院影厅都是满座，表面看起来十分火爆，但是2019年整体单银幕产出的情况并没有得到彻底解决，还是要依靠票房增速以及新增影院数来带动。
2019上半年单银幕产出增速依旧下滑，但好在第二季度跌幅已收窄，第四季度在2019年国庆档高增速的惯性下，银幕产出跌幅有望继续收窄，不过单银幕产出的进一步提高需要新增银幕数来加持，只有2019四季度新增银幕数增速下滑，整体票房保持增长，单银幕产出才有可能逆势上扬。
平心而论，无论是春节，国庆，或者是其他淡季，唯一不变的是影视投资制作的不确定性，国内影视公司项目制的特点也没有根本改变，因此，往往影视上市公司业绩与股价都受到单部影片的票房影响，波动较大，作为投资人确实应该注意风险。
而对于众多影视公司来说，其季节性收益差距明显的特征也没有改变，电影产业四季度票房仍需要众多优质影片的支持，不过我们或许还是可以保持一定的乐观。
毕竟，10月6日，2019全年累计票房突破了518亿元，年度累计票房同比增长2.4%，超500亿票房时比去年（2018年10月4日）突破该节点提前1天，创造年票房最快破500亿纪录；因此，尽管股市的表现不尽如人意，但是我们对于整体的电影大盘还是要有信心。
